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增持评级]丽珠集团(000513)半年报点评:产品增速分化 研发稳步推

来源:http://www.what-erp.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 更新日期:2018-08-22 16:24 字体:
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  2018H1 公司实现营业收入45.65 亿(+6.78%),归母净利润6.33 亿(+25.66%),利润端增速略超预期。经营性现金流净额-1817 万(-104.06%),主要是汇缴了上年处置维星实业股权产生的企业所得税7.90 亿元。同时,珠海格力电器股份有限公司校园招...,公司预告今年前三季度扣非后归母净利润同比增长17.06%–26.95%,经营状况良好。

  亮丙瑞林、艾普拉唑上半年销售收入分别为3.59 亿、2.81 亿,同比增长27.43%、34.49%,成为业绩增长主力。艾普拉唑肠溶片去年新进医保,今年有望放量,针剂正在推进各省挂网工作,未来有望成为10 亿以上的重磅品种。二线品种雷贝拉唑、伏立康唑等发力,上半年同比有40%-50%增长,抗病毒颗粒受流感疫情影响,增长近30%。参芪扶正、鼠神经生长因子上半年销售收入5.46 亿、2.29 亿,增速下滑34.66%、19.13%,由于去年四季度基数较小,预计全年下滑幅度收窄,未来在公司收入占比将逐渐减少,带动公司产品结构优化。

  公司上半年研发投入3.27 亿(+17.51%),占公司总营收7.17%。参芪扶正在美国开展1 期临床;曲普瑞林微球(一个月缓释)正在准备进入临床;重组人绒促性素临床3 期进展顺利,有望年内完成。TNF-α 单抗正在临床2 期,HER2单抗正在准备临床2 期,CD20 单抗正在进行临床1 期,PD-1 单抗在美国临床1 期基本完成。丽珠单抗上半年引入战略投资者,为国际化、融资等做好准备。

  上半年公司销售费用率和管理费用率分别下降2.61pct 和3.87pct,控费显著增厚业绩。上半年公司货币资金64 亿元,财务收入增加1.14 亿,目前公司资金充沛,未来可能通过外延并购或海外引进等方式扩充产品管线。

  公司是国内辅助生殖、消化道等专科领域龙头,微球+单抗研发平台产品储备丰富,精准医疗布局完善。我们预计2018-2020 年,公司EPS 分别为1.59/1.88/2.19 元,对应PE 分别为24.4/20.7/17.7 倍,给予“增持”评级。